影石赢了美国法律战但还没赢回资本市场的信心
2026-03-06 18:05:08
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返回列表近日，影石发布公告，披露其在美国“337”调查中取得关键性结果。简单来说，
就在终裁结果落地前，影石刚刚交出2025年业绩快报：虽然营收同比大增接近8成，但归母净利润和扣非净利润双双下滑，典型的“增收不增利”。
与此同时，影石高调押注的下一条增长曲线无人机，也尚未拿出足够有说服力的开局。首款产品无论是市场反馈还是用户口碑，都没有撑起与其战略野心相匹配的预期。
公告发布后的首个交易日，影石股价早盘一度大涨超过13%，但很快冲高回落，最终收盘涨幅不足6%。按当日收盘价计算，相较去年9月高点，股价已回撤约四成。
当年3月29日，全球运动相机的开创者GoPro依据《1930年关税法》第337条，向美国国际贸易委员会（ITC）提出调查申请，指控影石及其美国子公司美国影石相关产品和配件、照相系统侵犯GoPro在美知识产权。5月1日，ITC正式立案，启动337调查。
所谓337调查，主要针对进口贸易中的知识产权侵权及其他不公平竞争行为，一旦调查认定存在侵权，后续可能带来的，可能是对相关产品进入美国市场的实质性限制。
值得注意的是，根据Frost&Sullivan数据，2023年，影石创新在全球消费级全景相机市场的市占率已飙升至67.2%，而GoPro仅剩9.2%。到了2025年第三季度，影石创新的全球市占率更是高达75%，而GoPro已被挤入“其他”类别的边缘地带。
在这背景下，GoPro的动作，很难不被外界理解为一场披着法律外衣的商战。
而为了打赢这场法律战，GoPro不惜重金找来了全球规模最大、名气最盛的纯诉讼律所之一QuinnEmanuel。这个名字在国际诉讼圈本身就带着强烈的攻击性标签，它以“零妥协”的打法和极其强势的法庭风格闻名，官网标语直白到近乎挑衅——“我们打官司不是为了和解，而是为了胜利”。
2026年2月26日，ITC终裁落地。据影石公告，针对GoPro依据五件发明专利指控的影石产品，ITC最终裁决不构成侵权，且专利权利要求无效或部分无效。裁决仅认定影石一款老产品的外观有部分落入GoPro主张的一项专利的保护范围。影石称，现有在售产品均已采用新的外观设计方案，新的设计方案已获ITC确认不构成侵权。
当然，影石与GoPro的专利纠纷仍未结束。GoPro还有权在ITC最终裁决生效之日起60天内，向美国联邦巡回法院提出上诉。此外，另一个焦点将是此前被中止的加州中区法院平行诉讼，与“337调查”不同，该诉讼可能涉及经济赔偿问题。
但无论如何，最致命的一刀，影石已经暂时躲过去了。而这场阶段性胜利，对影石的重要性，绝不只停留在法务层面，更直接关系到它的商业基本盘。
2025年上半年，影石境外销售收入达到26.30亿元，占主营业务收入的比重高达72.38%。庞大的境外销售收入意味着，美国这场诉讼对影石来说不止舆论风波，而是一把真真切切悬在头顶的剑。
现在，随着ITC终裁给出近乎全面胜利的结果，这把剑至少暂时没有落下。对刚刚交出增收不增利成绩单的影石来说，这至少换来了一段宝贵的喘息时间。
就在前述终裁结果落地前，影石刚刚交出了一份并不轻松的2025年业绩快报。去年，影石实现营业总收入98.6亿元，同比增长76.85%，但归母净利润下滑了3.08%，扣非净利润也下滑了6.74%，增收不增利。
这背后最直接的原因，是影石不断增大的研发投入力度。公司在业绩快报中提到，2025年研发投入达到16.49亿元。要知道在2022-2024年，其研发费用分别只有2.56亿元、4.48亿元和7.77亿元，合计14.81亿元。换句线年的研发投入，已经超过此前三年的总和。
咨询机构久谦咨询发布的报告显示，影石在全球全景相机市场中的市占率从第二季度的92%降至第三季度的49%，大疆拿到43%。影石过去近乎碾压式的领先地位，正在被大疆迅速撕开口子。
但如果说过去的研发投入更多是为了扩大领先优势，那么现在的研发投入，已经带有明显的防御意味。
2023年，全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，ValuatesReport预计到2030年将进一步提升至122亿美元，虽然这个赛道已经有大疆这种巨头，但如果影石未来能凭借差异化产品路径，拿下10%的全球市场份额，那也是相当庞大的增量。所以这条线一旦做成，对影石来说就不只是概念，而是再造一个接近现有主业级别的收入引擎。
